紙漿有望出現(xiàn)新一輪下跌，中金認(rèn)為紙廠有望在2-3月開始享受低價(jià)漿成本紅利。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨價(jià)格大概率已于10月見頂，目前進(jìn)入陰跌狀態(tài)。一旦歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下挫，不排除國(guó)際漿價(jià)將出現(xiàn)一輪較大幅度的下跌。

中金公司表示，自2H22以來，考慮到持續(xù)供給擾動(dòng)及龍頭漿廠強(qiáng)話語權(quán)，針、闊葉漿報(bào)盤價(jià)橫盤近半年；11月針葉漿報(bào)價(jià)出現(xiàn)下落趨勢(shì)，Arauco銀星和Mercer月亮均下調(diào)30美元至940和930美元/噸；闊葉漿報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但我們認(rèn)為受后續(xù)新增供給下出貨壓力增加影響，12月13日Suzano宣布下調(diào)中國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)40美元至820美元/噸。此外，近幾周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格加速下跌，尤其是山東地區(qū)Suzano旗下金魚、鸚鵡品牌自10月高位已下落超350元/噸。

展望2023年，我們認(rèn)為紙廠有望在2-3月開始享受低價(jià)漿成本紅利，而2Q23-3Q23盈利彈性可能環(huán)比持續(xù)顯現(xiàn)；若紙漿價(jià)格下跌繼續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為特種紙板塊2023年存在超市場(chǎng)預(yù)期空間。