連日來，在瓦楞紙行業(yè)頭部企業(yè)玖龍紙業(yè)、山鷹國際的帶領(lǐng)下，多數(shù)紙企跟進(jìn)發(fā)布調(diào)價函，同時頭部紙企也在對春節(jié)期間的停機(jī)檢修計劃做出安排。

      “下半年以來，瓦楞紙市場出現(xiàn)兩次漲價趨勢。”卓創(chuàng)資訊行業(yè)分析師徐玲對《證券日報》記者說，與第一次8月中旬至10月中旬受供需關(guān)系緩和與成本面支撐不同，此次從11月中旬開始延續(xù)至12月中下旬的新一輪上漲，主要受規(guī)模紙廠帶動及心態(tài)面的影響。

       回望2023年，以瓦楞紙為代表的包裝紙行業(yè)經(jīng)歷了新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期，雖然受終端需求疲弱影響，行業(yè)盈利承壓，但以山鷹國際、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)等為代表的頭部紙企仍有新產(chǎn)能不斷投放。“預(yù)計未來仍將有50萬噸至100萬噸的產(chǎn)能增長，這將進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭。”卓創(chuàng)資訊分析師李莉?qū)Α蹲C券日報》記者表示。

       跌多漲少，行業(yè)盈利承壓

       “跌多漲少”是2023年以瓦楞紙為代表的包裝紙行業(yè)的特點(diǎn)，且均價同比2022年有一定幅度下滑。

       據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至12月21日，中國AA級120g瓦楞紙市場均價為2913元/噸，同比下滑18.77%；箱板紙市場均價為3949元/噸，同比下滑16.42%。

       今年以來，瓦楞及箱板紙市場經(jīng)歷了先下滑后企穩(wěn)調(diào)整回升的兩個階段。“一季度出現(xiàn)紙價下滑的一個重要因素是‘零關(guān)稅政策’（瓦楞及再生箱板紙關(guān)稅由6%調(diào)整為0%）。”李莉稱，由于進(jìn)口紙與國內(nèi)紙的價差擴(kuò)大，國內(nèi)紙廠不得已多次下調(diào)出廠價格以收窄套利空間。“零關(guān)稅政策”影響下，進(jìn)口瓦楞紙量價變化對2023年國內(nèi)供需形勢產(chǎn)生了持續(xù)影響。

       而隨著國內(nèi)價格的持續(xù)調(diào)整，這一影響在逐漸減弱，特別是經(jīng)過4月份至8月中旬的震蕩調(diào)整后，8月下旬至10月份，隨著行業(yè)旺季來臨，包裝紙市場開啟上漲。11月中上旬受供需矛盾突出影響，市場再度弱勢下行，直到此輪規(guī)模紙企主導(dǎo)了11月下旬以來的新一輪弱勢上行。

       面對瓦楞紙價格跌多漲少的全年震蕩下行局面，行業(yè)盈利受到擠壓。

       玖龍紙業(yè)截至2023年6月30日的年度業(yè)績顯示，公司收入減少約12.1%至567.39億元，毛利潤減少約78.1%至15.3億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約為23.83億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。同時，山鷹國際2023年前三季度營收約213.12億元，同比減少16.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.16億元，同比減少312.04%。

       產(chǎn)能逆勢擴(kuò)張，龍頭發(fā)力高端

       雖然包裝紙行業(yè)面臨著諸多困境，但產(chǎn)能卻仍在逆勢高速增長。

       卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，我國瓦楞紙的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3558萬噸，創(chuàng)下近10年來最高水平，近5年瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能復(fù)合增長率為2.7%。與此同時，2023年山鷹國際、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)等紙企預(yù)計新增箱板瓦楞紙產(chǎn)能分別為107萬噸、145萬噸、100萬噸。

       產(chǎn)能仍高速增長的原因是什么？一位行業(yè)人士將其總結(jié)為“卷”，該行業(yè)人士對《證券日報》記者表示，包裝紙行業(yè)是高度競爭和充分市場化的行業(yè)，且壁壘不高。“盡管箱板瓦楞紙價格走勢持續(xù)低迷，且行業(yè)面臨著需求端疲弱、成本端高位運(yùn)行等諸多因素影響，但各家紙企仍覺得如果不上產(chǎn)能就會落后。”

       而根據(jù)多家機(jī)構(gòu)和公司的分析，瓦楞紙行業(yè)的落后產(chǎn)能也正在加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，展現(xiàn)出產(chǎn)能整合、優(yōu)勝劣汰的行業(yè)發(fā)展新態(tài)勢。李莉則認(rèn)為，瓦楞紙行業(yè)的產(chǎn)能集中度仍然較低，規(guī)模較小的企業(yè)憑借較低價格和本地訂單優(yōu)勢，短期內(nèi)仍將在市場中占據(jù)一定份額。

       國盛證券預(yù)計，在盈利承壓情況下，中小產(chǎn)能有望加速清退，這將有助于抵減部分過剩產(chǎn)能，推動行業(yè)供需平衡。

       在產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時，記者也注意到，高端化發(fā)展是紙企特別是上市規(guī)模紙企在當(dāng)前供大于求的行業(yè)環(huán)境下發(fā)展的一個重要方向。前述行業(yè)人士也對記者表示：“今年以來，價格出現(xiàn)較大波動的往往是一些較低端的品種，高端包裝紙產(chǎn)品如牛卡紙等的價格仍比較堅挺。”

       展望2024年，信達(dá)證券認(rèn)為，造紙企業(yè)盈利壓力的高點(diǎn)已過，2023年下半年以來，隨著成本紅利兌現(xiàn)以及紙價提漲，噸紙盈利明顯改善，而在海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和需求逐步回穩(wěn)的背景下，預(yù)計2024年紙企盈利溫和修復(fù)趨勢仍有望延續(xù)。