近期，不少選擇在雙11儲備家庭用紙的消費者發現，各種生活用紙在不知不覺中漲價了。

　　據比價網站數據顯示，去年年底的某品牌“有芯卷紙4層27卷”售價（不參與活動）為49.9，截至10月27日其官方售價（不參與活動）為64.9元，漲價幅度達到30％！

（注：某品牌鏈接過去兩年價格走勢，部分超百元高價為多箱價格）

　　生活用紙原材料主要來自于紙漿。實際上，自去年“雙11”開始，紙漿價格就正式開啟了本輪的上漲。根據上期所紙漿期貨價格的價格走勢來看，紙漿期貨主連上一階段低點為2021年10月28日的4692元/噸，隨后于11月中旬至今年5月間強勢上漲，最高一度達到7490元/噸。

　　二季度以來，紙漿價格稍有回落，但隨著三季度的上漲，目前價格仍在6700元/噸左右。過去一年間，紙漿期貨的價格上漲近40％。

　　原材料端紙漿價格的上漲，將不僅僅影響居民的生活用紙，還有印刷書寫紙、包裝紙、紙箱板、新聞紙等多個方面。

　　俄羅斯能源制裁還有木材！產地需求大增限制供給

　　紙漿是以植物纖維為原料，經不同加工方法制得的纖維狀物質。具體來說，我們生活用紙主要用的是紙漿總類中的原生木漿。一些稍貴的品牌會在詳細介紹中寫明“100％原生木漿”或是“100％進口原生木漿”。

　　由于我國森林覆蓋率較低，且森林生產力低，使得木漿行業發展從根源上受到限制。因此，漂白硫酸鹽針葉漿對中國市場來說，幾乎全部需要進口，對外依存度接近100％。中國也是全球最大的紙漿進口國。

　　其中，加拿大是我國紙漿的主要進口國，2020年進口量達到224萬噸，占比33％。其次為智利、美國和俄羅斯。

　　業內人士表示，本輪紙漿價格的上漲有三點驅動因素。一是在俄烏沖突影響了木材、能源供給。俄羅斯木材當前已失去國際認證，導致俄歐之間的木材貿易被完全封鎖。俄、白、烏三國去年木材出口占全球木材貿易的25％以上。另外，能源價格及由此引發的其他原料價格暴漲，導致全球其他地區的紙漿、紙張制造商生產成本持續增加。其次是，俄烏沖突對全球商品運輸都帶來了挑戰。食品能源擠占有限運輸空間，海運物流陷入瓶頸也推高了運輸成本。第三是海外需求端大幅增長。今年以來，拉丁美洲對于紙漿的需求大幅增長，但這一地區的紙漿生產商已沒有額外能力接收新的訂單，市場的需求早已超過企業的承受能力。

　　除此之外，今年以來人民幣的持續貶值對于大量依賴進口的紙漿來說，無疑增加了成本。

　　南華期貨研究所分析師戴一帆表示，2022年上半年，主要是受海外通脹及港口庫存偏低，國外需求強勁等因素的影響，進口木漿外盤持續走高，中小上市紙企普遍遭遇凈利同比大幅下滑，“增收不增利”成行業常態。

　　增收不增利多家紙企宣布漲價計劃

　　今年的傳統消費旺季“金九銀十”并未出現理性的“金”和“銀”，多個行業均顯得成色不足。

　　今年以來，紙漿價格居于高位，但漿、紙上下游夾擊擠壓紙企利潤空間。為了對沖成本壓力，紙企紛紛漲價應對。自9月底起，就有多家紙企宣布了10月份的漲價計劃。10月10日、11日，又有多地紙企宣布旗下原紙價格調漲，調漲幅度多在50元/噸，涉及白板紙、瓦楞紙等紙種。

　　隨著這一輪漲價的到來，部分紙企從9月底至今已連續進行兩輪漲價，累計漲幅達100元/噸甚至更高。但漲價的效果卻不甚理想，面對上游原料紙漿持續高位，下游需求持續偏弱，紙企利潤能夠獲得多大的改善仍未可知。

　　以居民生活用紙的龍頭企業——維達國際發布的未經審核第三季度業績來看，報告期內維達國際取得收益43.74億港元，同比增加6.5％；實現凈利7700萬港元，同比下降78.2％。2022年前三季度維達國際實現收入140.55億港元，同比增6.6％；實現凈利潤8.34億港元，同比下滑46.7％。

　　維達國際的盈利大幅下滑，也使得公司跌跌不休的股價雪上加霜。10月25日，維達國際的股價更是一度跌至15.02港元，創下年內股價新低，較年內高位跌去超30％。

　　無獨有偶，多家上市紙企也普遍存在增收不增利的情況。中順潔柔三季報顯示，前三季度實現營業收入61.14億元，同比下降2.56％；歸母凈利潤2.75億元，同比下降43.33％。

　　國元證券分析認為，中順潔柔受原材料價格上漲、市場競爭日益加劇、經濟下行以及消費疲軟等因素影響，生活用紙行業面臨挑戰，公司一方面通過提價策略應對原材料成本上漲壓力，另一方面進行渠道和產品結構的調整，帶來短期業績陣痛。

　　行業數據也印證了紙企“增收不增利”。據統計，截至2021年，全國規模以上紙制品生產企業4278家，全國紙及紙板生產企業約2500家。根據今日（10月27日），國家統計局網站發布的《2022年1—9月份全國規模以上工業企業利潤》看，造紙和紙制品業實現營業收入1.108萬億元，同比增長1.9％；利潤總額374.4億元，同比下降42％。

　　戴一帆認為，展望四季度，10月份生活用紙市場交投活躍度依舊較好，部分假期期間或短暫檢修，供應提升有限，下游加工廠節前集中備貨過程中，生活用紙市場仍存拉漲可能性。

　　面對持續高位的外盤報價以及人民幣貶值的壓力，紙漿從成本端短時間內較難看見大幅度的下調。目前需求不足仍是當前經濟運行的核心問題。目前下半年行情拐點還不明顯，供給端的擾動對商品市場的影響仍然存在，但預計影響力度不及上半年。預計今年四季度，考慮到國外宏觀走弱概率增加，紙漿價格重心可能進一步下移。